Enexus a agi en qualité de conseil M&A d’un consortium d’investisseurs minoritaires emmené par Terra Mauricia et Kibo Fund dans la cession de leur participation dans Orange Madagascar

Après avoir accompagné la croissance du groupe Orange ces dix dernières années sur le marché malgache, un consortium d’investisseurs minoritaires emmené par Terra Mauricia et Kibo Fund a cédé ses parts (16%)  au sein d’Orange Madagascar.

À propos d’Orange Madagascar

Opérateur historique à Madagascar, Orange occupe une position dominante sur le segment de la voix et des données, à la fois auprès des particuliers et des entreprises, et est aujourd’hui l’un des principaux acteurs de la finance digitale avec sa filiale Orange Money Madagascar. Avec une croissance estimée à 9% par an dans les prochaines années, le marché télécom malgache est attendu comme l’un des plus dynamiques d’Afrique, notamment sur le segment B2B qui bénéficie de l’attractivité croissante de Madagascar comme destination BPO.

À propos de Terra Mauricia

Terra Mauricia est un conglomérat mauricien fondé en 1838 et côté sur la Bourse de Maurice. Présent initialement dans l’industrie sucrière, le groupe s’est progressivement diversifié dans l’énergie, la distribution, l’immobilier, le BTP, le tourisme et les services financiers.

À propos de Kibo Capital Partners

Kibo Capital Partners est un gestionnaire de trois fonds de private equity en Afrique de l’Est, Afrique australe, ainsi que dans les pays de l’océan Indien.

CTB

acquisition CTB

Développer une offre de santé de qualité dans l’océan Indien : l’acquisition du réseau malgache CTB par C-Care

Une opportunité rare dans un marché restreint mais convoité

C-Care est un acteur majeur de la santé dans l’océan Indien et le leader incontesté à Maurice, avec une part de marché estimée à près de 50%. Filiale du conglomérat mauricien CIEL, le groupe est actif dans plusieurs métiers : hôpitaux, cliniques spécialisées, laboratoires médicaux et centres d’imagerie. Fidèle à la stratégie de croissance structurée et de long terme de CIEL, C-Care a défini un plan d’expansion clair dans l’océan Indien et en Afrique de l’Est, avec l’ambition de devenir l’un des groupes de référence de la santé en Afrique.

Madagascar représentait un marché naturel pour cette stratégie. Malgré des besoins sanitaires importants, le secteur privé y reste limité et fragmenté, avec peu d’acteurs structurés. Parallèlement, le pays attire un intérêt croissant d’investisseurs régionaux et internationaux. Dans un tel contexte — peu de cibles, beaucoup de prétendants — identifier et sécuriser la bonne opportunité constituait un défi majeur.

Le groupe CIEL a mandaté Enexus pour l’accompagner dans cette démarche. À l’issue d’un screening approfondi du marché, le réseau de laboratoires CTB, fondé par M. Philippe Poncelet, est apparu comme la cible la plus pertinente. Malgré la concurrence d’autres acheteurs, C-Care et Enexus ont su démontrer que leur offre alliait solidité financière et continuité avec la vision du fondateur, garantissant ainsi une transition harmonieuse.

Cette opération illustre le dynamisme de l’investissement en Afrique dans le secteur de la santé, où les opportunités de M&A restent limitées mais fortement convoitées.

Rapprocher deux mondes : un processus d’acquisition complexe

Identifier la bonne cible n’était que la première étape. Le véritable défi résidait dans l’exécution. C-Care, groupe coté près de 350 fois plus grand que CTB, devait composer avec une cible disposant de moyens limités et peu familière des standards internationaux en matière de fusion-acquisition. Cette asymétrie a généré plusieurs obstacles : disponibilité et qualité de l’information, préparation à la due diligence, ou encore compréhension de concepts clés tels que la garantie d’actif et de passif.

Pour surmonter ces défis, Enexus a joué un rôle allant bien au-delà du conseil M&A buy-side classique : orientation de CTB vers des conseils adaptés, soutien à la préparation des informations, explication des mécanismes M&A et analyse des offres concurrentes — tout en évitant les conflits d’intérêts. Cette implication, combinée à une bonne connaissance du contexte malgache et à la capacité de créer un climat de confiance entre les parties, a permis de maintenir un processus constructif. Grâce à une coopération étroite, du pragmatisme et de la flexibilité, la transaction a été conclue en moins de six mois entre la première offre indicative et le closing.

Une étape importante pour le secteur de la santé à Madagascar

À l’issue de l’opération, CTB a été rebaptisée C-Lab Madagascar, marquant la première implantation de C-Care dans le pays. Ce rapprochement ne se limite pas au renforcement de l’offre de biologie médicale : C-Lab facilite désormais l’accès des patients malgaches à Maurice pour des diagnostics, traitements et interventions spécialisées, ouvrant de nouveaux parcours de soins transfrontaliers.

Bien que de taille modeste, cette transaction est stratégique. Elle constitue la première pierre d’une plateforme de développement pour C-Care à Madagascar et illustre son ambition d’y déployer progressivement d’autres expertises médicales. Elle s’inscrit également dans une dynamique plus large : contribuer à l’émergence d’un acteur de santé structuré et multi-pays en Afrique, dans un secteur qui manque encore de groupes d’envergure.

En combinant expérience régionale, gouvernance solide et capacité d’investissement, C-Care est désormais en position de jouer un rôle déterminant dans le renforcement durable des services de santé à Madagascar et, à terme, sur le continent africain.

Pour l’écosystème M&A africain, cette opération illustre la capacité de rapprochements entre des groupes de tailles et de niveaux de maturité différents, et montre que les groupes familiaux bien structurés constituent des cibles attractives pour les grands groupes industriels.

Groupe Sahel

levée de fonds groupe sahel

Rapprocher les différentes économies d’Afrique : la levée de fonds en capital du Groupe Sahel et la prise de contrôle du groupe marocain Forafric

Une histoire de succession

Fondé en 2011 par l’entrepreneur malien M. Houd Baby, Groupe Sahel s’est rapidement imposé comme un acteur clé de la transformation céréalière dans la région. Avec une capacité de production de 600 tonnes par jour à travers ses filiales au Mali, au Burkina Faso et au Niger, le groupe est le seul opérateur régional actif dans trois pays. En s’appuyant sur ses racines locales et une équipe dirigeante expérimentée, Groupe Sahel a su bâtir des marques fortes, dont Lafia, aujourd’hui incontournable au Mali.  La trajectoire du Groupe Sahel, caractéristique de l’entrepreneuriat familial africain, illustre le potentiel de l’investissement en Afrique, où il est possible, en une seule génération, de faire émerger un leader industriel régional.

Forafric, fondé en 1926, est l’un des leaders de l’agroalimentaire en Afrique du Nord. Avec sept unités industrielles, il est le premier meunier du Maroc et produit une large gamme de farines, de semoules et de produits transformés comme les pâtes et le couscous. Jusqu’alors peu présent en Afrique subsaharienne, le groupe recherchait l’opportunité idéale pour concrétiser son plan d’expansion vers le sud du Sahara.

Dans ce contexte, le projet de M. Houd Baby, visant à consolider Groupe Sahel tout en préparant sa succession, a représenté une opportunité unique. Forafric a ainsi finalisé une prise de participation majoritaire en 2021, tout en maintenant l’implication de M. Baby dans la gouvernance.

Des objectifs multiples pour une opération exigeante

L’opération combinait plusieurs enjeux : un apport en capital pour restructurer la dette et financer un plan d’investissement, et un plan de succession, avec transfert du contrôle à Forafric et maintien de M. Baby comme actionnaire minoritaire. Concevoir une structure conciliant ces objectifs, aligner les intérêts des parties et sécuriser l’avenir du groupe, le tout dans un contexte sahélien marqué par des incertitudes économiques et politiques, a rendu la transaction particulièrement délicate. Cette combinaison de financement, de transmission et de gouvernance en fait une opération à la fois complexe et originale dans le paysage ouest-africain.

Une transaction majeure pour la sécurité alimentaire au Sahel

La sécurité alimentaire est un défi vital pour les pays sahéliens. Depuis des décennies, la demande en céréales croît fortement, portée par l’une des démographies les plus dynamiques au monde. Pourtant, les filières locales peinent à suivre, accentuant la dépendance aux importations. Pour répondre à cet enjeu, les meuniers régionaux doivent atteindre une taille critique, capable de générer des économies d’échelle, investir dans des capacités modernes et diversifier leur offre. L’arrivée de Forafric apporte à Groupe Sahel non seulement une assise financière et une expertise industrielle reconnue, mais aussi la possibilité de développer des synergies et d’élever ses standards de production.

Au-delà de son impact sur l’entreprise, l’opération contribue à renforcer l’autonomie alimentaire du Sahel et illustre la valeur des partenariats sud-sud. Le rapprochement entre un acteur nord-africain de premier plan et un opérateur sahélien ancré localement démontre le potentiel de coopération entre régions du continent pour bâtir des champions africains.

Cette opération illustre le fort potentiel d’impact de l’investissement privé en Afrique. En combinant la solidité de Forafric avec l’agilité et la connaissance locale du Groupe Sahel, cette transaction ouvre la voie à la création d’un véritable champion régional, capable de répondre durablement aux besoins alimentaires d’une population en forte croissance.