Développer une offre de santé de qualité dans l’océan Indien : l’acquisition du réseau malgache CTB par C-Care
Une opportunité rare dans un marché restreint mais convoité
C-Care est un acteur majeur de la santé dans l’océan Indien et le leader incontesté à Maurice, avec une part de marché estimée à près de 50%. Filiale du conglomérat mauricien CIEL, le groupe est actif dans plusieurs métiers : hôpitaux, cliniques spécialisées, laboratoires médicaux et centres d’imagerie. Fidèle à la stratégie de croissance structurée et de long terme de CIEL, C-Care a défini un plan d’expansion clair dans l’océan Indien et en Afrique de l’Est, avec l’ambition de devenir l’un des groupes de référence de la santé en Afrique.
Madagascar représentait un marché naturel pour cette stratégie. Malgré des besoins sanitaires importants, le secteur privé y reste limité et fragmenté, avec peu d’acteurs structurés. Parallèlement, le pays attire un intérêt croissant d’investisseurs régionaux et internationaux. Dans un tel contexte — peu de cibles, beaucoup de prétendants — identifier et sécuriser la bonne opportunité constituait un défi majeur.
Le groupe CIEL a mandaté Enexus pour l’accompagner dans cette démarche. À l’issue d’un screening approfondi du marché, le réseau de laboratoires CTB, fondé par M. Philippe Poncelet, est apparu comme la cible la plus pertinente. Malgré la concurrence d’autres acheteurs, C-Care et Enexus ont su démontrer que leur offre alliait solidité financière et continuité avec la vision du fondateur, garantissant ainsi une transition harmonieuse.
Cette opération illustre le dynamisme de l’investissement en Afrique dans le secteur de la santé, où les opportunités de M&A restent limitées mais fortement convoitées.
Rapprocher deux mondes : un processus d’acquisition complexe
Identifier la bonne cible n’était que la première étape. Le véritable défi résidait dans l’exécution. C-Care, groupe coté près de 350 fois plus grand que CTB, devait composer avec une cible disposant de moyens limités et peu familière des standards internationaux en matière de fusion-acquisition. Cette asymétrie a généré plusieurs obstacles : disponibilité et qualité de l’information, préparation à la due diligence, ou encore compréhension de concepts clés tels que la garantie d’actif et de passif.
Pour surmonter ces défis, Enexus a joué un rôle allant bien au-delà du conseil M&A buy-side classique : orientation de CTB vers des conseils adaptés, soutien à la préparation des informations, explication des mécanismes M&A et analyse des offres concurrentes — tout en évitant les conflits d’intérêts. Cette implication, combinée à une bonne connaissance du contexte malgache et à la capacité de créer un climat de confiance entre les parties, a permis de maintenir un processus constructif. Grâce à une coopération étroite, du pragmatisme et de la flexibilité, la transaction a été conclue en moins de six mois entre la première offre indicative et le closing.
Une étape importante pour le secteur de la santé à Madagascar
À l’issue de l’opération, CTB a été rebaptisée C-Lab Madagascar, marquant la première implantation de C-Care dans le pays. Ce rapprochement ne se limite pas au renforcement de l’offre de biologie médicale : C-Lab facilite désormais l’accès des patients malgaches à Maurice pour des diagnostics, traitements et interventions spécialisées, ouvrant de nouveaux parcours de soins transfrontaliers.
Bien que de taille modeste, cette transaction est stratégique. Elle constitue la première pierre d’une plateforme de développement pour C-Care à Madagascar et illustre son ambition d’y déployer progressivement d’autres expertises médicales. Elle s’inscrit également dans une dynamique plus large : contribuer à l’émergence d’un acteur de santé structuré et multi-pays en Afrique, dans un secteur qui manque encore de groupes d’envergure.
En combinant expérience régionale, gouvernance solide et capacité d’investissement, C-Care est désormais en position de jouer un rôle déterminant dans le renforcement durable des services de santé à Madagascar et, à terme, sur le continent africain.
Pour l’écosystème M&A africain, cette opération illustre la capacité de rapprochements entre des groupes de tailles et de niveaux de maturité différents, et montre que les groupes familiaux bien structurés constituent des cibles attractives pour les grands groupes industriels.
